2020-21年大豆价格上涨的一个不寻常之处在于，它主要是由豆油价格上涨带动的，更广泛地说，是由植物油需求带动的，而不是更常见的豆粕价格。

  棕榈油首次摆脱疫情的负面影响，在2020年7月创下新高，随后美豆油在8月创下新高。由于对抗冠状病毒的限制，马来西亚缺乏外籍劳力，导致棕榈油生产受到限制，即使到2021年仍受到德尔塔变种的传播影响。

  美国对中国的大豆出口在2020年7月开始回升，并一直保持活跃到2021年2月。大豆的每一次销售都提振豆粕和豆油的价格，但豆油显然是市场需求的领先者，在7月份创下新高后，其价格上涨了一倍多。另一方面，美国现货豆粕在8月份创下新高，与1月份价格见顶时相比，价格上涨了约50％。

  在上涨的初期，交易员不确定大豆的上涨是否可信，因为传统上大豆价格领先，通常会推高压榨活动，导致豆油过剩。过去一年的情况证明，豆油也能引领大豆价格大幅上涨。

  尽管2021年初美国豆粕价格的上涨速度没有豆油那么快，但在供应紧张的情况下，似乎有足够的看涨情绪来适应豆粕和豆油价格的上涨。在5月12日豆粕价格达到428.50美元的峰值后，情况发生了变化。从那以后，豆粕价格逐渐走低，下跌了22％，并在9月9日触及10个月来的低点335.40美元。

  考虑到大豆库存将在2020-21年底达到七年来最紧张的水平，豆粕价格的意外疲软似乎有点苛刻。事后看来，压榨商似乎通过在今年早些时候压榨更多的大豆来应对今年夏天大豆减少的预期。结果是，有足够的原料可以轻松地结束夏季，而最终用户不必争抢供应。

  从根本上说，作为饲料的豆粕的买家不应该让过去四个月豆粕价格的疲软欺骗了他们，让他们认为一切都很好，因为预计2021-2022年大豆供应将保持紧张。中国对市场的紧张程度有很大的发言权。在新季初期，需求看起来很强劲，大商所11月的大豆价格接近2021年的最高水平。

  从技术上讲，12月美豆粕在5月份达到峰值，接近五年来的最高价格，现在又回落，接近一年来的最低价格。短期趋势仍在下降，但美豆粕价格很可能在335.40美元低点附近找到支撑。

  尽管目前大豆价格前景看好，但内布拉斯加州格兰德岛Husker Harvest Days的一位人士周二问道:“如果非洲猪瘟（ASF）出现在美国，会发生什么？”

  这对谷物价格来说显然不是好消息，尤其是豆粕。对交易员来说，以当前价格做多豆粕通常存在风险。但对于将豆粕作为饲料的用户来说，如果你还没有这样做，这可能是一个确保未来需求的好位置。

  在接下来的季节中，很可能会有意想不到的曲折和转折，非洲猪瘟是风险之一。然而，目前更有可能出现的情况是，2021-22年美国大豆供应将再次处于历史紧张状态，其中包括豆粕供应。

责任编辑 乔春玲