作者：马爽 来源：中国证券报

　　 2019年，“猪周期”等因素造成国内生猪与猪肉价格出现大幅波动，导致国内养殖业、饲料业市场结构发生较大变化。而占生猪养殖成本60%左右的饲料原料是玉米和豆粕，饲料原料市场价格的巨大波动也会直接影响生猪养殖户的收益。2019年中央“一号文件”提出要加强非洲猪瘟等动物疫情监测防控力度，严格落实防控举措，确保产业安全。但一般性的生猪保险仅能对生猪死亡率提供风险保障，无法有效规避饲料原料价格波动对养殖成本带来的风险。在中信期货有限公司联合各方的共同努力下，猪饲料成本指数“保险+期货”项目于2019年四季度在江西省赣州市南康区落地，并于2020年4月底完成赔付。该项目不仅积极响应了2019年7月下发的《中国证监会加强对口支援赣州振兴发展工作方案》的文件精神，还为当地广大养殖户提供了有效的避险工具，规避了饲料价格波动对养殖成本造成的风险。

　　南康区共有18个乡镇、70多万人口，其中农业人口超过50万人。南康区是全国生猪调出大县和江西省畜牧十强县，作为江西的生猪养殖主战场，生猪存栏23.17万头，年出栏58.94万头，生猪规模养殖场84家，散养户250户。南康区曾属国家级贫困县之一，2019年4月宣布脱贫退出。本着“摘帽不摘责任、摘帽不摘政策、摘帽不摘帮扶、摘帽不摘监管”的原则，为帮助辖区内养殖户积极应对外部因素等影响，南康区政府和当地金融局对开展“保险+期货”项目给予了极大的关注和支持，将猪饲料成本“保险+期货”试点项目作为重点农险项目列入政府工作报告中。

　　在江西证监局的委托和大力支持下，本项目由中信期货有限公司进行统筹，由中华联合财产保险股份有限公司江西分公司进行承保。值得一提的是，上海证券交易所公益基金会作为项目发起方，提供50万元保费支持，该项目也是上海证券交易所支持的“保险+期货”项目中首单猪饲料成本指数项目。为使项目惠及全区最广大的基层生猪养殖户，在南康区政府的大力支持下，南康畜牧局、南康金融局、中华保险、中信期货等单位全面调研、采集数据、反复研究、核实情况，最终确定项目覆盖全区各乡镇养殖量在200头以下的中小生猪养殖户合计249户（其中贫困户11户），对其养殖量合计13931头生猪（11户贫困户合计养殖数量为578头）所涉饲料价格险全额免费承保。

　　同时，为发挥“保险+期货”功能对生猪产业扶持的示范效应，南康区某大型生猪养殖企业也作为投保方参与进来，企业自出资8万元，对4069头生猪所涉饲料价格的上涨风险予以承保。

　　中信期货子公司中信中证资本负责本项目场外期权方案设计。此次“保险+期货”方案结合农险条款特点，独创性地使用了奇异期权。该期权由二元期权和亚式看涨期权两部分组成，通过调节亚式看涨期权的虚值比例和参与上涨赔付的比例，尽可能高地提高赔付的概率，最大程度地规避了饲料价格上涨风险。同时，采用分段分批的形式入场，进一步降低了因对入场时点选择而导致影响赔付效果的概率，每笔交易的保障周期2个月，规模达到4428吨，总权利金55万元，总赔付47.18万元，赔付率达85%，项目总体赔付效果优良，已成为赣州市“保险+期货”的范本，得到了业内各界及广大养殖户的高度肯定和认可。

　　长久以来，中信期货不断探索运用多种金融工具为实体经济服务的新模式。本次“保险+期货”项目，为扶贫重点地区的养殖户降低了饲料成本波动带来的风险，稳定了养殖户的生产收入。未来，中信期货将充分发挥自身金融衍生品专业优势，持续为精准扶贫、大力发展绿色健康养殖的目标保驾护航，为实体经济注入新动能。

责任编辑 乔春玲