3月物价数据点评:猪肉与油价影响几何?未来物价怎么走?
点击量:1637时间:2020-04-13来源:凤凰网


文章来源:民创集团研究院 周荣华 杨宇豪 郭毅杰
  核心观点
  CPI为何超预期回落?还会继续回落吗?食品价格与非食品价格的同步回落导致CPI超预期回落,预计后续CPI将呈现逐季度回落态势。
  PPI通缩加剧怎么看?何时能触底回升?供大于求、国际油价走低,工业品通缩压力加剧,短期难有明显修复;等待外需改善、国际油价企稳,PPI将触底回升。
  后续政策怎么看?通胀下行打开政策空间,后续政策将以扩内需为主。
  基本事件
  4月10日,国家统计局发布2020年3月物价指数,CPI环比下降1.2%,同比回落至4.3%;PPI环比下降1.0%,同比回落至-1.5%。
  事件分析
  一、CPI为何超预期回落?还会继续回落吗?
  3月CPI环比回落1.1%,同比回落至4.3%。今年虽然春节错位,但2月受疫情影响较为严重,生产受阻、物流不畅等因素使得食品价格处于高位。而3月在国内疫情防控得力的情况下,复工复产的有序推进,使得供需状况得到明显改善。从食品方面来看,随着春季蔬菜上市、交通物流成本下降,叠加猪肉供给的恢复,猪价同比涨幅回落18.8个百分点至116.4%,食品CPI下行趋势明显;从非食品方面来看,3月汽油、柴油、液化石油气价格分别下降了9.7%、10.5%、4.3%,与此同时,疫情期间机票价格下降了28.5%。国际油价的下行,以及疫情期间人们出行次数的减少,是3月非食品CPI下行的主要原因。
  后续CPI将呈现逐季度回落态势。4月,我国疫情已处于防控的收尾阶段,食品供给将持续恢复,国内农产品批发价格,较3月末呈持续下行趋势。2019年我国粮食进口总计1.1亿吨,其中大豆就有0.89亿吨,占比接近80%,除大豆以外,其他主要粮食并不太依赖进口,故海外疫情的爆发不会对我国粮价产生明显的影响。而疫情对于生猪出栏的冲击也将逐渐消退,伴随生猪供给增加,将带动食品价格的回落。同时,在油价低迷、外需走弱的背景下,非食品项不具备显著回升的动力,预计全年CPI将温和回落,呈现逐季度回落的态势。
  二、PPI通缩加剧怎么看?何时能触底回升?
  3月PPI跌幅扩大,供大于求、油价下跌加剧通缩压力。分行业来看,石油、天然气、钢材、有色金属等行业的价格环比降幅均有所扩大,只有木材及纸浆的价格环比有所回升。此外, 3月生产资料价格下降2.4%,降幅扩大1.4个百分点;生活资料价格上涨1.2%,涨幅回落0.2个百分点。目前来看,我国复工复产有序推进,但终端需求的恢复仍然较为缓慢,导致供大于求的现象。同时,由于海外疫情的蔓延,海外需求的减弱可能导致我国企业库存的被动积压,新订单的骤减可能使得一些企业面临无工可复的情况。预计在全球经济疲软、需求走弱的背景下,短期内油价还将处在低位运行,4月PPI还将延续下跌态势。后续需要等待全球疫情的拐点出现,伴随外需的改善以及国际油价企稳,我国PPI将有望触底回升。
  三、后续政策怎么看?
  通胀下行打开政策空间,后续政策将以扩内需为主。后续CPI和PPI的同步回落,对于货币政策的掣肘影响逐步减弱,将为积极财政和货币政策释放更多空间,通过利率市场化引导存款利率下降,将是新的推进方向。从需求端来看,以“扩内需”为突破口,托底经济增长,目前我国主要通过扩大地方专项债投放力度、发放消费券等方式,尽快落实有效投资,提升消费水平。同时,通过改革提升市场化配置效率,协同资源要素将现先进生产力集聚。从供给端来看,我国将借此契机降低中小企业对人力资源的依赖,通过通信、人工智能、大数据等新基建设施的完善,鼓励中小企业进行供给侧改革,从而优化生产动能。
 

责任编辑 乔春玲

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