2018年上半年，生猪价格比上年同期明显下降，导致养殖企业的业绩急转直下，大量亏损。三季度，生猪价格反弹，行业景气开始回升，却在8月初遭遇非洲猪瘟，疫情的发展逐渐成为影响各地生猪价格的重要因素，也使生猪流通领域规范化成为大势所趋。

　　招商证券指出，因防疫需要，生猪的产销区间运输呈现割裂状态，造成了销区价格大涨、产区价格低迷的态势，同时也造成了产区养殖户销售困难，面临本金损失的风险，种猪企业也出现滞销后母猪转肉猪销售的情况，仔猪、母猪价格和成交量出现下跌；目前的洗牌若持续至年底，2019年猪价上涨或已成定局。

　　据预测，目前的洗牌乐观来看至少会持续2-3个月，悲观来看可能需要1年，而行业洗牌持续3-6个月基本能达到反转的状态。以2014年和2016年的波峰波谷为例，仅仅减少了4000万-5000万头猪，同时销区受限于土地、人力以及种猪分布没法补产能，沿海猪价平衡全靠产区外调，所以，现在产区的洗牌对猪价的上涨有非常大的推动作用。

　　猪粮助推

　　生猪出栏、猪肉产量与猪肉价格有较明显的负相关关系，但这两个指标均是猪肉价格的同步指标，难以为预判猪肉价格走势提供信息，需要寻找新的领先指标。

　　中信建投研报认为，从“养殖利润变化-补栏-存栏-出栏-猪肉供应-猪肉价格”的链条来看，养殖利润可综合反映供需两端变化的结果，受养殖模式与技术改进的影响比较小。养殖利润可以用猪粮比价来衡量，两者之间有明显的正相关关系。

　　从历史经验看，猪粮比价对猪肉价格有一定领先性，时滞大约15个月左右，并且两者呈负相关关系。从猪肉价格增速来看，也存在类似规律，无论是22省市猪肉价格还是CPI猪肉价格，其同比增速也大致滞后于猪粮比价15个月左右。其中的逻辑在于，微观层面上从养殖利润变化到生猪出栏形成猪肉供应，大致需要15个月左右的时滞。

　　具体而言，可分为几个阶段。从养殖利润变化到补栏，大致需要1个月左右时间；从母猪幼仔培育成能繁母猪，大约需要4个月左右；母猪怀孕产仔，大约需要4个月左右；仔猪生长至可以出栏，大约需要6个月左右。上述各阶段合计15个月左右。按照上述规律推测，四季度直至2019年一季度，猪肉价格仍有可能有所回落，到2019年二季度可能会重新上涨。

　　据东北证券测算，目前养猪成本缩减空间较小而上升空间可能较大。肉猪出栏100公斤需要饲料256公斤,其中玉米占比50%左右、豆粕占比15%左右、仔猪每头30公斤左右，每公斤猪肉成本为1.25公斤玉米、0.4公斤豆粕、0.3公斤仔猪。

　　不考虑仔猪的成本，生猪饲养成本主要来自于玉米和豆粕等农产品。从历史走势来看，猪价与玉米价格的走势大致相同，呈现弱相关性。目前，玉米与豆粕的价格仍处较低水平，下降空间不大。贸易战中国对美国农产品加征关税，虽然目前尚未对玉米及大豆价格产生明显影响，但后续压力会持续存在。总体来看，猪饲料成本上升的风险较大，可能会推动猪价上行。

　　将本轮猪周期走势与2010年至2015年相比，行业产能在2017年全年仍处于持续增长的状态，2017年年末至2018年3月份之前的产能同比大幅增长，而2018年仅仅是本轮周期以来的首次亏损，所以尽管亏损幅度较大，养殖户大多观望，而不是立刻大幅去产能，所以，2018年上半年产能下降幅度即使大于2013年，也很难将2017年下半年至2018年3月份之前大幅增长的产能全部抵消。这表明2018年年中的产能很可能比2017年年中还要大，那么，2019年上半年的生猪供给同比有增无减，猪价重心将继续下降。2018年下半年，随着猪价反弹，产能将有所回升，但由于2018年已经开始出现亏损，补栏积极性将比2017年下半年低，所以2018 年下半年产能回升幅度有限，年末的产能大概率会同比下降。