六月生猪存栏量略涨,能繁母猪存栏量小幅下行。根据农业部监测统计数据,6月底生猪存栏量4.29亿头,同比下降4.8%,减幅较上月扩大0.9个百分点;月环比则上升0.2%,已经连续17个月同比下降;能繁母猪存栏量4592万头,同比下降8.2%,降幅较上月扩大0.7个百分点;月环比则下降1%,降幅同上月相同,基本符合我们的预测。生猪存栏量略有回升,我们认为与此前养殖户和规模化猪场提前淘汰低效能繁母猪,补充高产母猪,导致生产效率提高有关。

供给趋紧推动价格震荡向上。7月15日,全国外三元生猪均价为6.92元/斤,周环比(7月8日)上涨涨幅5.8%;较6月15日上涨4.5%。粮比价为5.53:1,猪料比价为4.13:1,周环比上涨0.23,涨幅5.83%。我们认为,能繁母猪、生猪存栏量连续下行,生猪减去能繁母猪存栏量数据位于历史低点,能繁母猪存栏量已经连续3个月低于农业部4800万头的警戒线,导致后续供给趋紧,推动价格持续抬升。预计15年二季度前,猪价整体维持上扬趋势,高点或在8元/斤左右。此外,目前猪价仍略低于行业盈亏平衡线,补栏积极性的恢复速度仍然比较温和,预计7月能繁母猪存栏量仍然维持环比持平或略降的走势。

受屠宰企业补货预期及天气影响,或成为短期猪价加速上涨的推手。尽管7-8月是猪肉消费淡季,但一般情况下,屠宰企业为保证中秋、国庆消费高峰的供应,需提前1个月备货,而在此前,养殖户普遍存在压栏情况以待屠宰场备货高峰时价格上涨。2014年中秋节为9月8日,较13年提前近半个月。考虑到屠宰企业备货时点提前,养殖户近期压栏情况增加,推动猪价上涨幅度加快。此外,天气因素导致华东、华中运输不畅。长江流域暴雨导致运输不畅,整体看,全国猪价以华东地区涨幅最大,上周华东涨幅7.3%,华中涨幅6.2%,东北和华南整体比较平稳,涨幅在3-4%。

猪价回升带动盈利改善,持续增持生猪养殖业公司。按照6.92元/斤的价格测算,目前行业自繁自养平均亏损0-50元/头。牧原股份、正邦科技生猪销售价格基本在7-7.2元/斤左右,盈利普遍在100元/头左右,环比6月上升120-180元/头。正邦科技仔猪价格回升至460元/头,单头盈利60-70元/头,环比6月上升15-20元/头。5月后,猪价见底回升,养殖企业盈利最坏时点过去,预计三季度改善将更为明显,